Fou fundada al novembre del 1992 a partir de la fusió de les elèctriques privades Iberduero (1944) i Hidroeléctrica Española (1901). És líder en el mercat liberalitzat de comercialització i segona en el conjunt del sector dins de l’Estat espanyol. Té presència internacional, especialment a l’Amèrica Llatina: el 1995 adquirí les distribuïdores Electropaz i Elfeo (Bolívia); el 1996, les hidroelèctriques de Tocopilla i Colbún (Xile), i el 1997, la distribuïdora Coelba (Brasil). El 1999 comprà la nord-americana Energy Works. El 2001, les condicions imposades pel Tribunal de Defensa de la Competència impediren una fusió amb Endesa, i el 2003, Gas Natural SDG n'intentà l’adquisició, operació que fou vetada per la Comissió Nacional de l’Energia (CNE).Amb una forta inversió en parcs eòlics, l’empresa és líder en aquest segment de l’energia a Espanya i una de les principals companyies al món. El 2006 tingué una xifra de vendes de 11 017 milions d’euros. Aquest any adquirí l’escocesa Scottish Power. El 2007 els principals accionistes de l’empresa eren la constructora ACS (amb el 11,7%), la caixa d’estalvis BBK (7,7%) i el milionari belga Albert Frère (vicepresident de Suez) amb el 5%.